如何炒作国债（下）

投资者在买卖国债时，还应明白债券价格波动的几个特征。首先，债券价格的波动其最高点和最低点始终不会远离其发行价和兑付价之间这一区间。对于零息国债来说，其价格总是在发行价和到期兑付价之间缓缓上升。这是因为发行价是债券持有人的最低成本；而兑付价是债券最终可以得到的收益，如果债券价格超过兑付价，债券的最终持有人在最终兑付时就要赔本。所以，零息国债大致在发行价和兑付价之间波动。对于付息国债来说，因为每年要付一次利息，付息之后价格会下跌大约所付利息的幅度，这有点像股票的除权缺口。其次，国债价格与银行利率成反方向变化关系。即银行利率降低时，国债券价格就会上升；反之利率提高时，国债现券价格就会下降。第三，国债价格波动与股市成反方向变动关系。股市低迷时，国债价格上涨较快；而当股市火爆时，国债价格即可能下跌。最后，国债价格的波动与新券的上市有着密切的关系。当新券收益率较高时，原有国债的价格就可能下跌；而当新券的收益率较低时，到新券上市后就有可能跌破发行面值。所以在新券发行前后常常是债券价格波动较大的时候。